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华工科技(000988):高管集体增持彰显信心 5G光模块有望继续保持领先

发布时间:2020-01-06    研究机构:广发证券

  核心观点:

  高管团队集体增持,彰显公司发展信心。公司1 月5 日发布公告,公司董事长、高级管理人员及子公司高级管理人员基于对公司未来发展的信心,对公司长期投资价值的认可,以及履行增持承诺,高管团队以自有资金合计491.93 万元从二级市场增持了公司股份23.67 万股,增持均价介于20 至21 元/股之间。

  2020 年5G 光模块招标规模有望大幅提升,公司有望维持高份额。随着2020 年传输网建设的逐步启动,5G 光模块需求量有望大幅提升,其中前传25G 光模块有望快速增长。公司产能充足,目前募投项目还在进行扩产,预计在继续维持较高招标份额的同时,2020 年有望继续受益于公司充足的产能储备。

  2019 前三季度毛利率持续提升,或因光模块业务占收入比重提升所致。公司2019 年前三季度的毛利率分别为24.55%、25.53%、27.72%,毛利率持续提升,或因光模块业务收入占比提升及激光装备业务盈利能力提升所致。公司25G 光模块产能有望逐步释放,而上游光芯片供应量限制了全行业产能快速扩张,为光模块价格提供支撑。当前,公司正处于5G 光模块产能提升期,预计未来业绩仍将保持环比改善。

  盈利预测与投资建议:公司光模块业务持续大份额交付将有望带动光通信业务持续发力,且明年3C 激光设备景气度有望回暖。不考虑投资收益,预计公司19-21 年EPS 分别为0.43/0.68/0.95 元/股,对应最新股价的PE 分别为48/31/22 倍。对标光模块公司PE(2020E)平均值为39 倍,考虑到公司光模块市场竞争力较强,给予2020 年合理PE 估值39 倍,对应合理价值26.52 元/股,给予公司“买入”评级。

  风险提示:光模块订单增速不及预期的风险;高端激光加工装备与3C市场投资需求不及预期的风险;激光全息防伪产品需求不及预期的风险;传感器领域市场竞争加剧的风险。

申请时请注明股票名称