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华工科技(000988):疫情影响有限 不改长期成长基础

发布时间:2020-02-03    研究机构:华泰证券

疫情影响有限,产业趋势夯实成长基础

我们认为疫情对于公司的影响有限,一方面来自于公司在疫情快速发展之前已提前做好备案和疫情的防疫工作,另一方面,VMI 库存管理机制保障了公司在疫情发生期间的正常交付。中长期来看,我们认为公司光模块及激光设备主营业务有望在5G 商用的带动下迎来发展良机。我们维持公司2019~2021 年EPS 分别为0.51/0.69/0.80 元,维持目标价25.53~27.60元,维持“买入”评级。

前期预案充分,公司员工整体状态较好

针对本次疫情,公司前期做了较为充分的预案并建立了严格的健康报告制度。根据公司公告披露,截止2 月1 日,华工科技(000988)总员工8536 人,仅1名工作地在孝感地区的员工确诊,目前隔离治疗情况良好。此外,4 名员工疑似,目前正在家中隔离观察,并等待核酸检查结果。整体来看,目前员工整体状态良好。

光模块业务:大客户订单尚未受到影响,生产经营恢复准备工作持续推进

根据公司公告,以湖北省政府要求不早于2 月13 日开工计算,短期内对于公司生产经营的影响在4~7 天。但对于大客户的订单交付尚未受到影响,一方面得益于公司年前充分的库存储备。根据公司公告,公司同大客户共建有VMI 仓和Hub 仓,在深圳地区有近2 亿库存,可以保证1 个月左右的供应,缓解了公司在疫情发展年期间的交付压力。除此以外,公司持续推进生产经营恢复工作,根据公司规划,预计在开工当天达到60%用工和产能,在一周后达到100%的产能。

激光设备业务:疫情不改行业上行趋势,5G 助力行业景气回升

我们认为公司是国内激光设备领军企业之一,相关业务迎来两大发展机遇,一方面5G 手机出货量的增长将驱动激光加工设备领域景气回升;另一方面,技术的优异性及国产化带来的成本端的下降助力激光设备持续向其他行业渗透,智能制造及新能源车为行业将带来新机遇。公司在激光设备领域实现产业链一体化布局,产品覆盖高中低功率等不同产品,有望迎来景气回升带动下的成长机遇。

投资建议

我们认为在5G 商用的大背景下,公司光通信及激光设备业务将迎来发展良机。我们认为疫情对于公司的影响有限,在此基础上我们维持公司2019~2021 年EPS 分别为0.51/0.69/0.80 元,维持目标价25.53~27.60元,维持“买入”评级。

风险提示:新型肺炎恶化超预期;激光设备业务下游需求不及预期、电信光模块市场竞争加剧、经营性费用超预期。

申请时请注明股票名称