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华工科技(000988)2020年一季报点评:5G前传产能全面恢复 能量激光业务蓄势待发

发布时间:2020-04-24    研究机构:安信证券

事件:4 月23 日,公司发布2020 年一季度报告。公司一季度实现营业收入7.59 亿元,同比下滑34.04%;归母净利润亏损1176.49 万元,同比下滑111.77%;实现扣非后归母净利润1238.30 万元,同比下滑76.26%。

订单交付量有所下降,但核心业务未受影响。公司Q1 收入和销售费用均有所下降,主要受当地疫情影响较大,订单交付量较同期有所下降。同时,交易性金融资产价值波动较大,但公司实现扣非后归母净利润1238.30 万元,仍维持盈利。根据公告,公司经营现金流仍然充沛,在年前做了充分的原材料储备,包括1~1.5 个月战略物资储备,因此大客户订单未受到影响。

25G 产品复工复产顺利推进,5G 光模块导入全球四大设备商。2020 年,国内三大运营商5G 预算合计超1800 亿,占比总CAPEX 达53.76%,同比增超300%。目前,三大运营商5G 网络加速建设,将在2020Q3 结束之前完成5G 年度部署目标,中国移动更规划在Q4 建成全球规模最大的5G SA网络,强力支持To B 垂直应用。公司围绕5G 前传、中传和回传建设需求,重点布局25G~200G 高速率光模块产品,25G 产品已成功导入全球四大设备商,实现大份额、高质量的交付。根据公告披露,公司5G 模块在2020年1、2 月份出货量近30 万支/月,2020 年4 月初生产经营已全面恢复正常,产能已恢复。其中,4 月初光通信模块日产能超7 万支,超过去年最高水平。

100G 海外批量发货,400G 准备充分,10G 光芯片成功实现量产。全球抗击疫情背景下,各国远程办公、互动娱乐、在线教育、远程医疗深化发展,进一步推升全球尤其是北美云计算巨头CAPEX 上升,对高速光模块的需求持续放量。公司2019 年100G 双速率产品已经在海外批量发货,400G 系列产品开始小批量试产,下一代数据中心领域的核心技术已启动研发。同时,公司上游光芯片业务逐步突破,其中10G 光芯片产品已实现批量供货,25G 接收芯片已具备量产能力,25G 发射芯片正在进行测试评估,实现了光通信芯片的国产化。

激光器设备维持大客户份额,静候全球消费电子复苏。激光加工设备方面,公司推出全新一代15000W 超高速激光切割平台,自主研发万瓦级切割头和新一代高速数控系统进展顺利,有望受益于今年下游基建复苏。3C 消费电子业务面向无线充、5G 滤波器、5G 天线等细分行业推出了高加工效率的行业专机,公司光刃玻璃切割系列产品,可聚焦到超细微空间区域,具有极高峰值功率和极短的激光脉冲,从而做到“超精细”加工,降本增效高达40%。今年有望受益于大客户5G 终端新机销售回暖。今年一季度,公司3C 消费电子业务保持与美国A 公司总部在前沿性产品的开发项目,继续取得订单份额优势。

投资建议:我们预计公司2020 年~2022 年的收入分别为61.83 亿元(+13.2%)、73.66 亿元(+19.1%)、87.69 亿元(+19%),归属上市公司股东的净利润分别为6.07 亿元(+20.6%)、8.09 亿元(+33.3%)、9.86 亿元(+22%),对应EPS 分别为0.60 元、0.80 元、0.98 元,对应PE 分别为35 倍、26 倍、21 倍,维持6 个月目标价26.04 元和“买入-A”投资评级。

风险提示:5G 市场发展不及预期;激光业务市场波动。

申请时请注明股票名称