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华工科技(000988)公告点评:控股股东拟转让部分股份 公司经营趋向市场化

时间:20-07-12 00:00    来源:广发证券

产业集团公开征集部分股份转让,有望引入优质股东。公司发布公告,公司于2020 年7 月8 日收到公司控股股东武汉华中科技产业集团《关于拟通过公开征集转让方式协议转让华工科技(000988)产业股份有限公司部分股份的告知函》,产业集团拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的公司1.91 亿股股份,占公司总股本的19.00%。

5G 光模块出货有望大幅提升,并维持高份额。2020 年三大运营商5G资本开支攀升,5G SA 网络建设逐步推进,光模块需求量有望大幅提升,其中前传25G 光模块有望快速增长。公司重点布局25G~200G 高速率光模块产品,产能充足。同时募投项目逐步扩产,预计在继续维持较高招标份额的同时,2020 年有望继续受益于公司充足的产能储备。

20Q2 全面复产复工,产能同比扩大。根据公司公告,受疫情影响,公司20Q1 有一个半月处于停工停产状态,湖北地区封城,物流通道受阻,对20Q1 生产及订单交付产生直接影响,业绩相应下滑。随着5G建设不断加速,公司在主要5G 设备商中订单份总体已达50%以上,公司全面复工后,出货量达到70 万支/月。此外,公司仍在加速扩产,当前关键设备、场地、人员都已完备,产能提升符合客户交付要求。

盈利预测与投资建议:公司光模块业务持续大份额交付将有望带动光通信业务持续发力,且明年3C 激光设备景气度有望回暖。不考虑投资收益,预计公司20-22 年EPS 分别为0.70/0.86/0.93 元/股,对应最新股价的PE 分别为37/30/28 倍。对标光模块公司PE(2021E)平均值为44 倍,考虑到2020 年武汉企业受疫情影响,我们给予公司2021年38X PE 估值,对应合理价值32.65 元/股,给予公司“买入”评级。

风险提示:光模块订单增速不及预期的风险;高端激光加工装备与3C市场投资需求不及预期的风险;激光全息防伪产品需求不及预期的风险;传感器领域市场竞争加剧的风险。