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华工科技(000988):Q3业绩稳步增长 融资启动提升长期潜力

时间:20-11-01 00:00    来源:海通证券

事件。10 月30 日华工科技(000988)发布三季度,2020 年前三季度公司收入45 亿元(同比+16%),归母净利润4.9 亿元(同比+5%),扣非归母净利润3.4 亿元(同比+27%)。

Q3 业绩稳步增长。2020 年Q3 公司收入18 亿元(同比+33%),归母净利润1.5 亿元(同比+10%),扣非归母净利润1.3 亿元(同比+26%)。受疫情影响,公司Q1-Q3 收入增速分别为-34%、+41%和+33%;归母净利润增速分别为-112%、+53%和+10%;扣非净利润增速分别为-76%、+77%和+26%。从Q2 开始,我们认为公司快速从疫情影响中恢复,收入利润呈现出稳步增长态势。

存货大增,费用平稳。前三季度公司的销售费用3.0 亿元(19 年同期为3.1亿元),管理费用1.8 亿元(19 年同期为1.6 亿元),研发费用2.1 亿元(19年同期为2.0 亿元)。Q3 季度末公司存货17 亿元(同比+37%),合同负债1.6 亿元。

融资启动,彰显长期发展潜力。10 月30 日公司公告拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过人民币20 亿元(含20 亿元)超短期融资券用于补充公司日常营运资金、偿还银行贷款等;同时公司公告拟申请注册发行不超过人民币10 亿元(含10 亿元)中期票据用于补充公司日常营运资金、偿还银行贷款等。截止Q3 末公司在手货币资金27 亿元,资产负债率38%,前三季度利息收入0.5 亿元,我们认为公司此次提前准备融资,有望为后续发展注入有力动力。目前公司校企改革正稳步推进,我们认为伴随校企改革的推进,公司经营效率有望进一步提升,加速公司发展。

盈利预测。我们预计公司2020-2022 年收入分别为67.57 亿元、84.01 亿元、105.67 亿元,归属母公司股东净利润分别为6.42 亿元、8.34 亿元、10.36亿元,EPS 为0.64 元、0.83 元、1.03 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2020 年动态PE 区间 35-45X,对应合理价值区间22.40-28.80 元,“优于大市”评级。

风险提示。激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。