华工科技(000988.CN)

华工科技(000988):三大业务并重 业绩加速释放

时间:21-10-18 00:00    来源:海通证券

事件:华工科技(000988)发布2021 年三季报,前三季度公司收入74 亿元(同比+63%),归母净利润8.0 亿元(同比+65%),扣非归母净利润6.4 亿元(同比+90%)。

单三季度收入27 亿元(同比+55%),归母净利润4.5 亿元(同比+212%),扣非归母净利润3.3 亿元(同比+145%)。

收入净利润增长提速,费用平稳增长。Q2单季度,华工科技收入增速44%,归母净利润增速-33%,扣非归母净利润增速为11%;单Q3季度公司收入和净利润增长加速。单三季度公司毛利率17%(基本与Q2持平)。前三季度公司研发费用2.7亿元(20年同期为2.1亿元);销售费用3.9亿元(20年同期为3.0亿元);管理费用2.1亿元(20年同期为1.8亿元),财务费用-0.5亿元(20年同期为-0.3亿元)。

三大业务并重发力。根据华工科技微视界微信公众号,前三季度公司三大业务并重发展。智能制造业务:坚持标准化产品规模销售,定制化解决方案高质量交付,加速推进智能制造解决方案行业渗透,承接中联重科、太重等智能工厂项目。联接业务:聚焦5G及数字经济发展,持续围绕“光联接+无线联接”布局中长期技术产品,拓展多元市场。感知业务:大力拓展智能汽车、智能家居、光伏电力等应用场景,深耕大客户,持续改进技术、工艺,赢取客户口碑。新能源汽车PTC加热器市场份额持续增长,成为理想、五菱新能源独家供应商,上汽、广汽、长安、比亚迪等客户均提升至50%以上;汽车传感器通过审核成为大众合格供应商。

成立华工瑞源创投基金发力光电子、ICT与智能制造等领域创投。公司公告全资子公司华工投资、全资孙公司华工瑞源拟发起设立一支聚焦光电子、ICT与智能制造等领域的创投基金(武汉华工瑞源创投投资基金合伙企业)。我们认为该创投基金的成立有望发挥华工科技在光电子、ICT与智能制造方面的优势,扩大公司的业务布局。

盈利预测。我们预计公司2021-2023 年收入分别为96 亿元、130 亿元、167亿元,归属母公司股东净利润分别为8.97 亿元、11.37 亿元、14.27 亿元,EPS 为0.89 元、1.13 元、1.42 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2021 年动态PE 区间 35-40X, 对应合理价值区间31.15-35.60 元,“优于大市”评级。

风险提示。激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。