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华工科技(000988):第三季度业绩高增 主营业务持续发展

时间:21-10-28 00:00    来源:长城证券

事件:2021 年10 月13 日,公司发布2021 年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入73.68 亿元,同比增长64.37%;实现归母净利润8.02 亿元,同比增长64.69%。基本EPS 为0.8 元,平均ROE 为11.44%。

第三季度业绩快速增长,板块业务持续发力:2021 年前三季度公司实现营收73.68 亿元,同比增长63.37%,其中第三季度实现营收27.30 亿元,同比增长54.55%。2021 年前三季度公司实现归母净利润8.02 亿元,同比增长64.69%,其中第三季度实现归母净利润4.53 亿元,同比增长211.73%,环比增长92.77%。公司主营业务传感器、光通讯、激光等主营业务实现快速增长。成本方面,伴随着校企改革落地,公司内部管理得到有效提升,并且因为校企改革政策影响,研究管理费用有效改善,同比下降3.76%。

新能源汽车市场高景气周期:传感器业务持续增长,传感器方面,华工科技(000988)汽车传感器业务主要涵盖NTC 温度传感器和PTC 加热器两大品类,NTC 温度传感器应用于充电桩、电池等领域,而PTC 加热器主要应用于新能源汽车热管理系统。子公司华工高理拥有数百家国内外知名客户,其中空调温度传感器占据全球70%以上份额,国内新能源汽车中PTC 加热器大多来自华工高理,市场占有率显著。新能源车行业持续维持高景气度,公司传感器和加热器产品有望持续受益于行业高速增长,促进公司传感器业务有效增长。

紧抓5G 建设契机:随着国内5G 网络的持续高速发展,光通信业务加速发展:光通信方面,公司快速发展的光通信业务助力数通类产品实现400G、100G 及以下全系列产品批量货,800G 和相干光产品已启动预研工作。交换机端口速率升级至100Gb/s&200Gb/s 和400Gb/s,互联网巨头逐步开启400G 光模块规模部署阶段,公司数通产品进入字节跳动、百度等海内外知名企业。我们认为,随着华工科技校企改革持续推进,多维资源的高效聚集,欧美日韩等海外市场的持续深耕,公司业务有望进一步增长。

投资建议:今年为激光行业大年,疫情期间潜在需求释放带动公司订单增长;此外,公司紧抓数据中心400G 升级机遇,拓展数据中心市场。我们预计21-23 年营业收入分别为77.75/91.43/104.27 亿元,归母净利润分别为7.99/9.76/11.91 亿元,EPS 分别为0.79/0.97/1.18 元,对应PE分别为27X/22X/18X,维持“增持”评级。

风险提示:传感器产品在汽车领域发展不及预期,激光业务发展不及预期,下游需求及订单波动,海外疫情继续蔓延,对北美数据中心领域光模块部署进程,以及公司拓展海外业务造成负面影响,公司盈利不及预期等