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华工科技:短期业绩承压,长期工业物联潜力巨大

发布时间:2016-03-31    研究机构:国信证券

全年收入增长平稳,短期费用上升业绩承压。

公司2015年实现营业收入26.2亿元,同比增长11.31%。归属上市公司股东的净利润为1.51亿元,同比下降10.41%,扣非后净利润8322万元,同比下降25.57%。公司全年收入增长相对平稳,主要增长来源于激光全息防伪增长19.2%、激光加工及系列成套设备增长14.5%、光电器件增长12.4%,计算机软件及系统集成减少26.6%。但由于制造业低迷,收入占比较大的激光设备及光电器件毛利率分别下降3.1%和1.2%,盈利能力受到影响。此外,由于研发费用投入较大,摊销及折旧增加,导致管理费用增长29.8%,对业绩形成拖累。

物联战略重构五大布局,各项业务协同推进。

公司秉承新任管理层“制造向高端,服务型制造”的转型战略,明确了以打造高端装备制造和服务平台的目标。旗下五大板块多点开花,激光先进装备制造基于优势,站稳汽车高端市场,并积极开拓消费电子领域;传感器保持家电行业垄断地位,快速拓展PTC 加热器在新能源乘用车市场,已占50%份额;光通信加大中高端器件开发交付能力,横向拓展打开家庭机顶盒入口;全息防伪推出转移纸新产品,有望引领市场;现代服务业布局产品全产业链质量追溯,构建大数据平台提供跨平台跨业务产品数据共享服务。

定增加码工业物联,智能制造前景可期。

公司拟非公开发行不超过1.2亿股,募集资金不超过18.1亿元。计划投资激光精密微纳米加工智能装备、激光机器人智能工厂、物联网新型传感器、智能终端产业基地等项目。项目潜在市场广阔,建成达产后有望大幅增厚业绩。

工业物联优质标的,维持“买入”评级。

制造升级势在必行,工业物联网蕴含万亿市场,我国体量巨大,极具空间。公司为国内物联网制造业优质稀缺标的,背靠优秀理工大学,具强有力技术与人才支持,具备核心竞争力。公司工业物联转型决心坚定,平台化发展前景可期。我们预计公司16-18年净利润分别为2.35/3.01/3.69亿元,对应的EPS 分别为0.26、0.34、0.41元。看好公司平台化价值,维持公司“买入”评级。

风险提示:协同效果低于预期,转型升级进程缓慢。

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