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华工科技(000988)2019年业绩预告点评:业绩稳步向上 5G光模块规模交付

时间:2020-01-20    机构:安信证券

事件:1 月20 日,公司发布2019 年年度业绩预告。公司2019 年全年预计实现归母净利润4.9 亿元~5.4 亿元,比上年同期增长72.77%~90.40%;其中Q4 单季度预计实现归母净利润0.27 亿元~0.77 亿元,同比增长0.49%~184.60%。

业绩稳步向上,Q4 单季度盈利平稳增长。公司2019 年全年预计实现归母净利润4.9 亿元~5.4 亿元,比上年同期增长72.77%~90.40%;预计Q4 单季度实现归母净利润为0.27 亿元~0.77 亿元,同比增长0.49%~184.60%。2019 年公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为2.4 亿元~2.6 亿元(上年同期8707.92 万元),其中交易性金融资产公允价值变动及出售收益约为1.67 亿元。

公司100G 光模块海外批量发货,400G 产品试产,10G 光芯片成功实现量产。5G 将带来全球流量持续增长,光模块作为通信网络的流量“闸门”,将充分受益。根据公告,公司在数据中心领域100G 产品已经在海外批量发货;400G 系列产品开始小批量试产,下一代数据中心领域的核心技术已启动研发。同时,公司推出首款数通高端产品400G QSFP-DD SR8 光模块,解决了在信号完整性、光学、COB 关键工艺、散热及可靠性等诸多设计难点;发起设立云岭光电,向上延伸光通信产业链,10G 光芯片成功实现量产,25G 光芯片及器件已完成优化设计。

光通信“新时代”:2019 年5G 元年,公司实现5G 光通信产品全覆盖。2019年是5G 全球商用元年,5G 基站所用的光通信模块采购将逐步上量,成为提升光模块行业景气度的重要驱动力之一。2019 年12 月,中移动启动5GSPN 光传输设备首次集采,根据中国移动集采公告,预计金额可达百亿级。公司抓住5G 时代机遇,围绕5G 前传、中传和回传网络建设需求,重点布局25G~200G 高速率光模块产品,提供全套解决方案;根据公告,公司光纤直驱,单纤双向,波分复用等光模块产品已具备批量发货能力。公司5G光模块订单已成功交付,是国内首家获得5G 光模块订单的企业

投资建议:我们预计公司2019 年~2021 年的收入分别为57.56 亿元(+10.0%)、65.18 亿元(+13.2%)、77.64 亿元(+19.1%),归属上市公司股东的净利润分别为5.05 亿元(+78.0%)、6.27 亿元(+24.1%)、8.08亿元(+29.0%),对应EPS 分别为0.50 元、0.62 元、0.80 元,对应PE 分别为41 倍、33 倍、25 倍,维持“买入-A”投资评级。

风险提示:400G 市场发展不及预期;海外云计算市场拓展不及预期。