电脑版

华工科技(000988):二十年砥砺前行 5G商用+制造升级 激光龙头全面发力

时间:2020-04-03    机构:海通证券

投资要点

1、激光技术领导者,管理变革注入发展新动力。华工科技(000988)是中国激光技术和应用的领军企业,公司是中国资本市场最早以激光为主业的上市公司。依托于校办企业技术优势,公司拥有6大国家研发平台,激光加工和光通信器件等科研实力国内领先。近年来公司持续加强管理变革,提升经营效率,发展动能进一步增强。

2、5G商用刺激光器件需求提升,发力光芯片发展可期。经过20年的发展,华工正源与各大通信设备商建立良好合作关系;2019年公司先后获得华为金牌供应商和中兴通讯最佳综合绩效奖。伴随5G商用,公司的光器件业务增长有望超市场预期。同时华工科技作为国内领先的光器件公司,自有高速光芯片正逐步实现量产,后续发展更值得期待。

3、智能制造需求提升,激光设备业务加速突破。自1971年发力激光产业化以来,华工激光持续引领中国激光技术突破。目前我国激光在制造业尤其是装备制造业中的应用比例偏低,仅为30%;而美、日、德激光在装备制造业中的应用比重均超过了40%。伴随激光技术在智能制造需求领域的持续拓展,华工激光发展有望提速。

4、防伪+传感并举,平台化打造激光应用行业龙头。华工科技积极拓展激光行业用途,子公司华工图像是激光防伪领域的龙头企业;华工高理是传感领域的领导者;华工赛百提供智能制造信息系统整体解决方案,与公司激光装备和光器件业务相得益彰。此外公司积极引进高端人才,在上游光芯片、激光器等领域布局,平台化布局全面提升公司的发展韧性和成长动力。

5、投资建议:我们预计公司2019-2021年收入分别为54.68亿元、72.35亿元、92.91亿元,归属母公司股东净利润分别为5.14亿元、7.05亿元、8.53亿元,EPS为0.51元、0.70元、0.85元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2020年动态PE区间 35-44X,对应合理价值区间24.50-30.80元,“优于大市”评级。

风险提示:激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。